墨西哥2027年预算提案预计实现1270亿比索石油净收入，为2024年以来首次，但对Pemex支持削减近七成存在超支变数。2026年前七个月转移支付仅执行51%，财政纪律收紧信号初现。
墨西哥联邦政府有望在2027年实现自2024年以来首次石油净收入。根据智库「墨西哥评估」(México Evalúa)对2027年预算提案的分析，政府预计明年将获得1270亿比索（约71亿美元）的石油净收入。该数字由2110亿比索的预计石油收入减去840亿比索计划通过能源部向国家石油公司(Pemex)的转移支付得出。
数据显示，2025年政府对Pemex的转移支付已超过石油总收入，2026年预计将连续第二年出现石油净亏损，除非实际转移支付低于预算。2027年对Pemex的支持预计较2026年预算削减近70%，但这一目标能否实现仍存变数。
México Evalúa公共支出项目负责人Jorge Cano向《经济学人报》指出，政府对Pemex的转移支付有「传统上大幅超出计划」的惯例。若2027年支持力度如近年一样超标，政府可能再次录得石油净亏损而非预期的1270亿比索净收入。Cano表示，政府有权自主增加对Pemex的支持，只需在调整超过5%时通知国会。
不过，2026年前七个月的数据显示，政府似乎不会超支。México Evalúa总干事Mariana Campos指出，截至7月底政府已向Pemex转移1390亿比索，仅占2720亿比索预算拨款的51%。她表示，这是「首次」政府对Pemex的资金支持低于预算。
作为对比，2022年政府石油净收入为5510亿比索（按2027年价格计算），由7800亿比索收入减去2290亿比索转移支付得出。2012年净收入高达1.78万亿比索（当年未向Pemex转移资金），2013年为1.51万亿比索。Pemex曾被视为政府「摇钱树」，近年却沦为财政黑洞。截至2026年第二季度末，Pemex债务达775亿美元，2025年政府支持峰值达4250亿比索。
墨西哥石油财政的演变折射出该国能源政策的深层困境。Pemex作为国家石油公司，曾长期贡献联邦预算的三分之一以上，2012年政府石油净收入高达1.78万亿比索。然而，由于产量持续下滑、炼油设施老化及管理效率低下，Pemex自2010年代中期起逐步从「现金牛」蜕变为财政负担。前总统洛佩斯·奥夫拉多尔执政期间推行能源主权政策，大幅增加对Pemex的注资，2025年支持规模达4250亿比索峰值，导致政府连续两年录得石油净亏损。现任总统辛鲍姆延续对Pemex的扶持立场，但2026年前七个月转移支付仅执行51%，显示财政纪律有所收紧。2027年预算提案将Pemex支持削减近七成，反映政府在财政压力与能源转型之间的艰难平衡。墨西哥2026年公共债务占GDP比重已超50%，国际评级机构多次警示Pemex债务风险，石油财政能否真正扭亏为盈，取决于政府能否打破「超支传统」。
对在墨中资企业和华商而言，这一财政转向释放三重信号。第一层直接影响：若2027年政府石油净收入如期实现，联邦财政压力缓解，可能减少对制造业、进出口贸易的额外征税冲动，尤其影响SAT查税强度和海关清关附加费的调整节奏。但Pemex支持削减七成意味着其上下游承包商付款周期可能进一步拉长，涉及石油服务、设备供应、工程建设的中资企业须在2026年底前完成应收账款催收，并在新合同中加入预付款条款或信用证担保，避免成为Pemex资金链紧张的最终承接方。第二层趋势推演：2026年前七个月转移支付仅执行51%，若全年维持此节奏，2027年预算削减计划可信度上升，但Cano指出的「超支传统」仍是最大变数——政府只需通知国会即可超支5%以上，这意味着2027年中期若Pemex债务恶化，财政纪律可能再次松动，比索汇率和主权信用评级将承压。建议在墨华商在2026年第四季度密切关注Pemex季度财报和财政部转移支付执行率，若超支迹象重现，应提前锁定美元结算或对冲比索贬值风险。同时，石油收入回升若带动公共支出扩张，基建、医疗、教育领域招标可能增加，中资工程企业可提前布局2027年一季度招标窗口。
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